Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях - читать онлайн книгу бесплатно. Автор: Джон К. Богл

• Предисловие
• Введение
• Как лгать с помощью статистики
• Как пытают данные по взаимным фондам
• «Светильник на корме лодки»
• Мудрость экономистов
• Все более хрупкий мир
• Примечание для читателя
• Часть I Заблуждения инвесторов
• Глава 1 Не верьте цифрам! Ловушки одержимости числами
• Ловушка № 1: склонность переоценивать значение прошлого
• Экономика и эмоции
• «Эксперты» пенсионного планирования
• Ловушка № 2: склонность к оптимизму
• Как избежать издержек и налогов
• Прибыль: объявленная, операционная, предварительная, пересчитанная
• «Креативный» учет
• Ловушка № 3: культ строгих чисел
• Сиюминутная точность против имманентной неточности
• Несведущие индивидуумы не доводят квалифицированных профессионалов до добра
• Экономика торжествует над эмоциями – в конечном итоге
• Ловушка № 4: Пагубные последствия иллюзий чисел для реального мира
• Нездоровая система создания капитала
• Когда бумага побеждает камень, что дальше?
• Одержимость числами на корпоративном уровне
• Моя точка зрения
• Глава 2 Незыблемые правила простой арифметики
• «Безнаказанное пренебрежение законами человеческими и Божьими»
• Индустрия взаимных фондов
• Посмотрим на факты
• Доходность фонда против доходности инвестора
• Две дорогостоящие и антипродуктивные тенденции
• Что впереди?
• Благосостояние нации
• Простая арифметика пенсионных планов
• Относительное преимущество против преимущества для всех
• Наше общество посредников
• «Следующий этап»
• Приложение
• Глава 3 График-обличитель
• Шесть проявлений закона возвращения к среднему
• Возвращение к среднему – акции компаний с большой капитализацией против акций компаний с малой капитализацией
• Возвращение к среднему – акции стоимости против акций роста
• Возвращение к среднему – S&P500 и рыночный портфель
• Возвращение к среднему – взаимные фонды акций
• Возвращение к среднему – активно управляемые портфели
• Возвращение к среднему – фондовый рынок
• Все проходит. Пройдет и это
• Глава 4 Вопрос настолько важный, что трудно думать о чем-то ином
• Перемены в индустрии взаимных фондов
• Американская финансовая система
• Финансовый сектор и экономика
• В перспективе – более низкая доходность акций?
• Незначительное дело
• Глава 5 Поразительный дар распознавать очевидное
• Индексное инвестирование как предельная реальность
• Реальность и иллюзии на фондовом рынке
• Реальный рынок против рынка ожиданий
• «Битва за душу капитализма»
• И в заключение
• Часть II Провал капитализма
• Глава 6 Где корпоративная Америка сбилась с пути?
• Капитализм – краткий обзор
• Разорванный круг
• Создание богатства (для топ-менеджмента)
• Несостоятельность стражей
• Роль совета директоров
• О нет, они невиновны!
• Действие и противодействие
• Победители и проигравшие
• Наводим порядок в системе корпоративного управления
• Наводим порядок в инвестиционной системе
• Назад в будущее
• Лучшие качества человека
• Призыв к порядочности
• Глава 7 Как навести порядок в финансовой системе
• Акт веры
• Отцы кризиса
• Как навести порядок в неисправной системе?
• Корень проблем
• Спекуляция правит бал
• Алан Гринспен и пузырь
• Бернард Мэдофф, или Как мы дурачили сами себя
• Президент Обама: лидерство и уверенность
• Глава 8 Исчезающие сокровища: ценности деловой и инвестиционной культуры
• Битва за душу капитализма
• Профессия или бизнес
• Деградация ценностей деловой и инвестиционной культуры
• Индустрия взаимных фондов сбилась с пути
• Основания для надежды
• Глава 9 Кризис этических пропорций
• Глава 10 «Черный понедельник» и «черные лебеди»
• Свет, пролитый Фрэнком Найтом
• Мандельброт о риске, разрушении и вознаграждении
• Мудрость Джона Мейнарда Кейнса
• Дополняем теорию Кейнса цифрами
• Хайман Мински добавляет решающий элемент
• Эпоха финансовой экономики
• Во сколько обходится нам наша финансовая система?
• Господство финансов над бизнесом
• И снова риск и разрушение
• Что впереди?
• Другие риски
• Глава 11 Эпоха Go-Go
• Часть первая: эпоха Суперденег
• Часть вторая: расплата
• Часть третья: еще один пузырь
• Часть III Что случилось с «взаимными» фондами?
• Глава 12 Как индустрия взаимных фондов перестала быть «взаимной»: «Альфа» и «Омега»
• Эволюция MIT
• MIT – от «Альфы» до «Омеги»
• Долгосрочная доходность инвестиций MIT
• Wellington Group – от «Омеги» до «Альфы»
• От «Омеги» к «Альфе»
• Познакомьтесь с Vanguard
• Оперившееся семейство «Альфа»-фондов: рост доходностей
• «Альфа» против «Омеги»: снижение издержек, рост рыночной доли
• Проверено на прочность
• Фундаментальный принцип, который слишком часто игнорируется
• Пришло время меняться
• Как перейти от «Омеги» к «Альфе»
• Структура, стратегия и дух
• Глава 13 Новый порядок вещей: возвращение «взаимных» фондов к взаимности
• Единственное исключение из общего правила
• Откуда взялось определение «взаимный»?
• Соломинка, сломавшая спину верблюду
• Шлюзы открыты
• Vanguard идет другим путем
• Посмотрим на результаты
• Оценка результатов деятельности со стороны высшей инстанции
• Расходы поднимают свою (уродливую) голову
• Ценовая конкуренция?
• Подводим итог
• Триумф конгломератизации
• Настало время меняться
• Что нужно сделать?
• Весомая поддержка
• Приложение
• Глава 14 Принцип фидуциарности: никто не может служить двум господам
• Фидуциарная обязанность
• Причины недавнего кризиса
• Роль институциональных инвесторов
• Торжество спекуляций над инвестициями
• Отрасль взаимного инвестирования
• Немного истории
• Провидческий дар Комиссии по ценным бумагам и биржам?
• Наша цель – построить новый финансовый мир
• Построение фидуциарного общества
• Глава 15 Взаимные фонды на рубеже тысячелетий: директора фондов и мифы о фондах
• Защита интересов тех, чьими средствами они управляют
• Миф № 1: взаимные фонды – долгосрочные инструменты
• Миф № 2: управляющие взаимных фондов – долгосрочные инвесторы
• Миф № 3: вкладчики взаимных фондов – долгосрочные собственники
• Миф № 4: Взаимные фонды снижают свои расходы
• Миф № 5: доходности взаимных фондов оправдывают разумные ожидания инвесторов
• Куда идти дальше?
• Десять заповедей
• Золотое правило
• Глава 16 «Высокие стандарты коммерческой чести… Справедливые и равноправные принципы торговли… Добросовестное ведение дел с инвесторами»
• Коммерческая честь, принципы равноправной торговли, добросовестность
• Важность инвестиционной доходности
• Фонды облигаций
• Доходности фондов против доходностей вкладчиков
• Индекс удовлетворенности вкладчиков – темпы изъятия средств
• Что должно быть сделано?
• «Заявление о политике»
• Взгляд в прошлое и в будущее
• Часть IV Достоинства индексного инвестирования
• Глава 17 Успех в управлении инвестициями: чему мы можем научиться у индексного инвестирования?
• Теория трансакционных издержек
• Реальность урезает теорию
• Исследование Merrill Lynch и BARRA
• Чему активные управляющие могут научиться у индексного инвестирования
• Индекс S&P500
• Индекс S&P500 – это действительно «рынок»?
• «Бенчмаркинг»
• Вариации на тему долгосрочного индексного инвестирования
• Индексное инвестирование сбилось с пути?
• Глава 18 Индексный фонд на пути от ереси к догме: что мы должны знать?
• Теоретическое обоснование индексного инвестирования
• Две школы индексного инвестирования – количественный и прагматичный подходы
• Как Vanguard создала первый индексный взаимный фонд
• Грубые факты
• Еще больше грубых фактов
• Анализ примера из практики
• На какую интеллектуальную основу опирается активное управление?
• Времена и обстоятельства меняются
• Извращение хорошей идеи
• Какие еще нам нужны доказательства?
• Заключение
• Глава 19 «Краеугольный камень»
• Рождение индексного фонда
• Медленный старт
• Краеугольный камень
• Классический индексный фонд
• Триумф индексного инвестирования
• Мы все – индексные инвесторы
• Новая волна в индексном инвестировании
• «Пауки» и сектора
• Четыре «Е» Уоррена Баффетта
• Как дела у инвесторов?
• Краеугольный камень остается незыблемым
• Глава 20 Конвергенция! Великий парадокс: как активно управляемые фонды все больше становятся похожи на пассивные индексные фонды, а пассивные индексные фонды все больше берут пример с активно управляемых фондов
• Парадигма оригинального индексного фонда
• Ответ на призыв лауреата Нобелевской премии
• Рост индексного инвестирования
• Успех коммерческий и профессиональный
• Влияние индексного инвестирования
• Простая логика гипотезы «издержки имеют значение»
• Пример из жизни
• Возвращение к среднему
• «Если вы не можете их победить, присоединитесь к ним»
• Великий парадокс
• Новая парадигма индексного инвестирования
• Активы и денежные потоки
• Расхождение с оригиналом
• Посмотрим на цифры
• «Не сидите сложа руки – делайте что-нибудь»
• «Ничего не делайте – сидите сложа руки»
• Заключение
• Свинец в золото?
• Часть V Предпринимательство и инновации
• Глава 21 Капитализм, предпринимательство и инвестирование: XVIII в. против XXI в.
• Предпринимательство и новаторство в понимании Франклина
• Предпринимательство и новаторство в понимании Vanguard
• Инвестиционная мудрость: Франклин – в XVIII в., Vanguard – в XX в.
• Добродетель
• Глава 22 17 правил предпринимательства
• Как все началось
• Бизнес-модель?
• Увольнение
• Узкий мандат
• Захватываем последний плацдарм
• Стратегия следует за структурой
• Оппозиция со стороны влиятельного органа
• Активы: удвоение каждые три года
• Стремление к успеху ради самого успеха… или ради его плодов?
• От первого решительного шага до богатства
• Глава 23 «Vanguard: сага о героях»
• Несколько оговорок
• Идеализм и предпринимательство
• Первый предприниматель Америки
• Одиссея Vanguard
• Бизнес-модель?
• Что в имени твоем?
• Классическое образование, нравственное образование
• Круг замыкается
• «Битва за душу капитализма»
• Но где-то Америка сбилась с пути
• Агенты против принципалов
• Посмотрим правде в глаза
• Заключение
• Глава 24 Когда инновации заходят слишком далеко?
• Финансовый сектор: затраты и польза
• Деривативы
• Инновации в отрасли взаимных фондов
• Фонды новой экономики и пузырь
• Шоу продолжается
• Инновации на службе инвесторов
• Своекорыстный обзор «правильных» инноваций
• Заключение
• Часть VI Идеализм и новое поколение
• Глава 25 Бизнес как призвание
• Мой звездный час
• Бизнес – благородная профессия
• Рынки и экономика
• Поддержка со стороны великих экономистов
• Удовлетворите значимую потребность… совершите великое деяние
• Глава 26 Правильный успех
• Глава 27 «Главное: будь верен сам себе»
• Несколько слов о Vanguard и простоте
• Рытвины и ухабы на дороге жизни
• Никогда, никогда, никогда, никогда, никогда не сдавайтесь!
• Жизненные принципы
• Какого рода характер?
• Будьте верны самим себе
• Глава 28 «Достаточно»
• Расходы финансового сектора
• Правила профессиональной карьеры
• Глава 29 Верь сам в себя…
• Заповедь
• Размышления о моей карьере
• Размышления о сегодняшнем кризисе
• Заключение
• Глава 30 Пятое «никогда»
• Глава 31 «Когда человек приходит к себе»
• Труд… Торговля… Финансы
• Наперекор системе
• Труд и капитал
• Часть VII Герои и наставники
• *****
• Еще больше героев
• Благословенная жизнь
• Глава 32 Уолтер Морган
• Wellington и Vanguard
• Запомните, кто дал мне первый шанс
• Глава 33 Пол Самуэльсон
• Бесценная поддержка
• Вызов суждению
• Колонка в Newsweek
• Взаимное восхищение
• Глава 34 Питер Бернстайн
• Щедрость и такт
• Стоя на плечах гиганта
• Глава 35 Бернард Лаун, доктор медицины
• Познакомьтесь с Суперменом
• Медицина и финансы
• Талантливый автор
• Об авторе

Вернуться к просмотру книги

Все страницы книги

• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 6
• 7
• 8
• 9
• 10
• 11
• 12
• 13
• 14
• 15
• 16
• 17
• 18
• 19
• 20
• 21
• 22
• 23
• 24
• 25
• 26
• 27
• 28
• 29
• 30
• 31
• 32
• 33
• 34
• 35
• 36
• 37
• 38
• 39
• 40
• 41
• 42
• 43
• 44
• 45
• 46
• 47
• 48
• 49
• 50
• 51
• 52
• 53
• 54
• 55
• 56
• 57
• 58
• 59
• 60
• 61
• 62
• 63
• 64
• 65
• 66
• 67
• 68
• 69
• 70
• 71
• 72
• 73
• 74
• 75
• 76
• 77
• 78
• 79
• 80
• 81
• 82
• 83
• 84
• 85
• 86
• 87
• 88
• 89
• 90
• 91
• 92
• 93
• 94
• 95
• 96
• 97
• 98
• 99
• 100
• 101
• 102
• 103
• 104
• 105
• 106
• 107
• 108
• 109
• 110
• 111
• 112
• 113
• 114
• 115
• 116
• 117
• 118
• 119
• 120
• 121
• 122
• 123
• 124
• 125
• 126
• 127
• 128
• 129
• 130
• 131
• 132
• 133
• 134
• 135
• 136
• 137
• 138
• 139
• 140
• 141
• 142
• 143
• 144
• 145
• 146
• 147
• 148
• 149
• 150
• 151
• 152
• 153
• 154
• 155
• 156
• 157
• 158
• 159
• 160
• 161
• 162
• 163
• 164
• 165
• 166
• 167
• 168
• 169
• 170
• 171
• 172
• 173
• 174
• 175
• 176